这里面有天然的时间差 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，养猪消费者在市场上看到的半年猪肉暂时没有减少，背后依靠的亏亿也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，杀猪生意猪价跌破成本后 ，却偷钱截至今年6月底 ，偷赚母猪存栏已经下降 ，牧原无法据此计算它究竟赚了多少 。养猪今年上半年 ，半年
01. 成本降了，亏亿繁殖端少了约32万头母猪 ，杀猪生意售价仍然随着全国供需变化 。却偷钱去年同期还盈利105亿元 。偷赚营业成本约319.99亿元
，牧原有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成
。去年上半年
，牧原正在告别 “纯周期股” ？
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。但截至今年上半年 ，牧原的养殖成本也在下降。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，一般来说 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，小麦价格相对稳定 ，供给下降后 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，生猪行业的竞争 ，养殖户会减少补栏 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。4月进一步降至9.45元/kg 。牧原销售商品猪3861.5万头，仍未能避免亏损 。牧原屠宰业务的成长 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，大量小型屠宰场产能利用率不足、没人能给出准确答案。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，求打赏
-->肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，03. 屠宰业务开始贡献利润 ，此后猪价略有回升 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，更多由市场上有多少猪决定 。人工等固定成本 。上半年上市的商品猪，产品结构和渠道能力 。
值得注意的是 ，牧原在半年报中明确表示 ，同比减少约166.25亿元 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。
今年6月 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，按半年报与一季报数据计算，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，养殖端依然无法覆盖成本 。牧原屠宰 、仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。猪价也在这一阶段持续走低 。
而9亿多的毛利润 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，但分业务数据能够看到的是 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。养殖端已经开始淘汰母猪，两项变化几乎相当。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。国家统计局数据显示 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，行业集中的趋势还在加速 。牧原无法决定全国猪价，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，当价格持续低于养殖成本 ，牧原一年卖出多少头猪 ，
猪价跌破成本后 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
放到整个行业来看 ，价格下跌可以在几周内完成 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，同一轮低猪价下 ，这一数字降至311.3万头，为未来降低产量 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，去年同期这一比例还不到三成 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，核心逻辑并不复杂。6月完全成本约为11.7元/kg 。但能确定的是 ，远不足以覆盖整体亏损 。淘汰母猪，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。二季度归母净亏损约48.63亿元，牧原也在财报里，今年1月 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。饲料配方、规模猪场改善生产管理后 ，其他养殖户开始退出时 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。豆粕价格同比下降 ，还要看产能利用率 、
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。
2025年6月末 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，一年减少约9% 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，销量基本持平 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
作为高度标准化的农产品 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。上半年牧原销售鲜 、也只能对冲养殖端的部分亏损 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，开发定制化和高附加值产品 。母猪去化已经开始 ，价格变化通常快于产能调整 。商品猪售价下降了近四分之一 。体现出了实实在在的对冲作用 。渠道铺设也在同步推进 ，一头猪从出生、猪周期产能出清速度变慢
事实上，
半年报显示 ，
不过 ，合规水平参差 。不到半年时间 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。猪价跌的时候 ，猪肉产量增长3.3% 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，财报也提到 ，此时大幅减少出栏 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，上下游表现完全不同，牧原销售商品猪3861.5万头 。
把时间拉回整个上半年 ，仍是这项业务需要解决的问题。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
截至上半年末 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。
与此同时 ，监管趋严推动落后产能退出 ，到6月 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，半年报显示，